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发布日期：2025-12-20 19:06    点击次数：50

（以下骨子从华福证券《策略按期接头：增量计谋效应初显，后续商场行向何方？》研报附件原文撮要）投资重心：本周商场颠簸着落，全A收跌-3.94%。本周商场先扬后抑，周初商场继续上周热度，成交额保抓在2.5万亿以上的高位，之后从周三的20418亿元减少至周五的18633亿元，成交热心有所退温，但举座仍保抓在较高水平。从指数情况看，中证红利、沪深300跌幅较窄，中证1000、中证500受挫较重；从格调情况看，科技、糜掷跌幅较窄，先进制造、金融地产受挫较重。本周仅传媒行业录得正收益，非银金融、国防军工、房地产领跌。本周或是924行情以来信得过意念念上的第一次调节，受到特朗普入主白宫后续计谋的不细目性、东说念主民币汇率波动等扰出发分压制短期风险偏好、前期赚钱了结的影响，后续商场或将处于博弈国内计谋完结、国外计谋预期的阶段。当今在前期一揽子计谋引发下，10月糜掷、办干事等主要经济考虑较着回升，社会预期抓续改善。本周一东说念主民日报发文暗意，“中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时间更需要稳住劲。当不得‘疯牛’，要当‘慢牛’”，预期在各项次第落地见效后，国内宏不雅经济有望抓续栽植。关于后市发展，或可保抓严慎乐不雅。商场不雅察：股债收益差高潮，商场心思不休。（1）商场估值：股债收益差高潮，小于+1圭臬差，估值分化总计下降。（2）商场心思：商场心思有所不休，行业轮动强度MA5与上周抓平。商场大盘格调占优，微盘股指数跑赢商场，主题热度主要贯串在拼多多合营商、Kimi、智能音箱。（3）商场结构：商场量能环比下降，传媒、谋略机、通讯多头个股占比居前，商贸零卖、轻工制造、谋略机里面或存在α契机。（4）商场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降91亿元，平均成交笔数较上周下降0.3万笔。陆股通成交额排行前三的标的为宁德期间、东方资产、中信证券，近5日涨幅分袂为3.1%、-9.2%、-10.8%。杠杆资金净流入370亿元，主要流入行业为电子、谋略机、医药生物。ETF资金更多发扬为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动182亿份，其中A50、科创板50、创板50更受醉心。本周新确立偏股型基金份额日均110亿份，同比高潮1402%，本周同比值较上周同比值高潮1128%。行业热门：房地产商场税收新政发布，证监会发布郑再版块“市值解决14条”。（1）房地产商场税收新政发布，促进房地产商场沉持重康发展。（2）6G鞭策组组长暗意，2025年6月份会最先6G技艺圭臬接头。（3）证监会发布郑再版块“市值解决14条”。行业树立：并购重组+化债+需求抓续增长+窘境回转。刻下商场出现调节，炒作热心落潮后，提出关注以下几条干线契机。（1）并购重组契机：计谋方濒临并购重组扶直力度加大，饱读吹通过并购重组向新质分娩力地点转型升级、加强产业整合、市值解决。（2）化债：化债是财政计谋的穷苦地点，政府支付才气增强有望为建筑、环保等行业的ToG端账款松捆减负，栽植估值。（3）三季报事迹：三季报完结后，商场参加一段事迹真空期，关注三季报中需求抓续增长的非银金融、电子、有色金属、机械诱惑、通讯，后续有望窘境回转的地产链、电力诱惑、国防军工、医药生物，上述两类行业可能在经济沉稳栽植经过中享受更大弹性。风险指示：地缘政事风险超预期、宏不雅经济不足预期、国外商场大幅波动、假定与履行存在偏离、历史不代表往常。

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